18.12.2018, 14:34
Нам интересно разбирать истории сомнительных компаний.
На очереди заключительный третий обзор.
Вот ссылки на первые два:
https://eve-finance.ru/t/obzor-somnitelnyh-akczij-3-go-eshelona-chast-1-tri-g/1960
https://eve-finance.ru/t/obzor-somnitelnyh-akczij-3-go-eshelona-chast-2/2676
Таганрогский комбайновый завод
Давайте копнем немного историю этого предприятия (для общего развития).
Как оказалось, это орденоносный завод с огромной историей. Начало было положено в далеком 1915 году , завод в годы войны был перенесен из Таллина в Таганрог и получил название “Русско-Балтийский снарядный завод” . Выпускал артиллерийские снаряды и ружейные патроны для нашей армии.
Потом завод начал производить инструменты был переименован в “Южный машиностроительный трест” (1922), " Таганрогский инструментальный завод № 65 им. т. Сталина " (1925). Тогда же на заводе начали производить запчасти для тракторов и серийное производство мотоциклов ТИЗ АМ-600, которые потом были на вооружении во время второй мировой. Завод в те годы эвакуировали в Тюмень. А потом он снова переехал в Таганрог.
В послевоенный период вернулись к производству комбайнов, переименовались в Таганрогский комбайновый завод. Это было огромное эффективное промышленное предприятие, где работало около 23 000 человек. Комбайны побеждали на всемирных выставках и помогали поднимать сельское хозяйство в стране, завод нес социальную нагрузку, строил жилье и санатории для сотрудников.
Во время перестройки началась разруха. В конце 90х на базе завода группа Донинвест строит Таганрогский автомобильный завод (ТАГАЗ) совместно с Daewoo Motors. Сейчас Тагаз производит автомобили Hyundai.
С 2007 года сам завод фактически перестал функционировать, распродавалось имущество.
Вот скрин из годового отчета 2009.
Попробуем заглянуть в бухгалтерию завода и понять, что же там происходит.
Отчетность компании не так то просто найти, на серверах раскрытия ее уже нет, сайта компании найти не удалось.
По тем документам, которые нашлись, можно проследить динамику финансовых показатели только до 2012 года.
Все очень печально, выручка от распродажи остатков имущества.
Тем не менее акции оставшихся от завода руин начинают торговаться на бирже в 2011 году и торговались до октября 2017!
Тикер TGKO.
Но как такие акции вообще попали на биржу? Зачем? И кто торговал ими? Может была какая-то надежда на возрождение легенды?
Торги ТКЗ были приостановлены Мосбиржей 23 октября 2017 года с формулировкой "в связи с принятием ФНС решения о предстоящем исключении недействующего юридического лица из единого государственного реестра юридических лиц".
Тучковский комбинат строительных материалов (ТКСМ)
Довольно популярный эмитент.
Согласно информации на сайте компании:
За прошедшие годы из небольшой каменоломни близ посёлка Тучково, затем артели «Тучконеруд», далее Тучковского рудоуправления, преобразованного в Тучковское карьероуправление, на базе карьероуправления и керамкомбината, в 1959 году образован Комбинат строительных материалов, который в 1994 году получил статус Открытого акционерного общества «Тучковский комбинат строительных материалов».
Предприятие включает в себя следующие подразделения:
- карьер по добыче песчано-гравийной смеси;
- дробильно-сортировочная фабрика;
- бетонный завод;
- промышленные площадки .
На сегодняшний день комбинат, помимо производства строительных материалов, занимается реализацией производительной горнотранспортной техники и дробильно-сортировочного оборудования, а также может предоставить услуги по аренде складских площадей, перевалке грузов, и доставке их на место строительных работ.
Комбинат разместил акции 30 декабря 2010 года.
Причем изначально было выпущено 1 993 акций по номинальной цене 10 рублей за акцию. После каждую акцию раздробили на 4 000 штук номиналом 0,0025 рубля. А осенью 2011 года сделали дополнительный выпуск за счет добавочного капитала.
За первые несколько месяцев динамика акций показала фантастическую волатильность.
За первый год акции упали с 238 до 14 рублей. График красноречив.
Затишье в торгах закончилось в 2017 году. Ходило мнение, что ТКСМ может быть задействован в программе реновации и акции моментально стали заражены игроманами.
Впрочем, подтверждения информации в СМИ мы не нашли.
Может был другой повод для разгона, кто знает?
В 2018 году акции вновь кратно выросли. На каких новостях неизвестно, но тут нужно обратить внимание на объемы торгов, которые в день могли достигать 15-25% УК .
Финансовые показатели плохие, бизнес убыточен.
Явно не это послужило поводом для роста стоимости акций.
Текущее положение дел в компании пока не внушает оптимизма.
Звезда
ПАО “ЗВЕЗДА” - крупнейший в России производитель легких компактных высокооборотных дизельных двигателей многоцелевого назначения.
Предприятие основано в 1932 году и располагается в Санкт-Петербурге.
История ПАО “ЗВЕЗДА” начинается с 1932 года, когда на существующей площадке по адресу: ул. Бабушкина, 123 разместился завод по выпуску и ремонту танков (Т-26, Т-50), а также танковых дизельных двигателей.
С 1945 года по приказу Председателя Комитета Обороны завод перепрофилирован в дизелестроительное предприятие по созданию судовых дизелей для быстроходных судов ВМФ СССР.
Сегодня «ЗВЕЗДА» является российским предприятием-разработчиком и производителем судовых передач большой мощности.
Продукция и услуги:
- высокооборотные дизельные двигатели и агрегаты размерности 18/20 и 16/17 от 500 до 7400 кВт для судостроения, железнодорожного транспорта, дизель-генераторов и промышленных агрегатов
- судовые редукторные и реверс-редукторные передачи различного назначения передаваемой мощностью до 12000 л.с.
- судовые дизель-генераторы на базе дизельных двигателей собственного производства от 300 до 800 кВт
- дизель-генераторы, автоматизированные электростанции резервного, аварийного и основного электроснабжения мощностью от 315 до 1500 кВт, многоагрегатные энергетические комплексы до 10 МВт
- услуги: шеф-монтаж, пусконаладка, сервисное обслуживание, обеспечение запасными частями, ремонт, обучение, консультации
- сопутствующая машиностроительная продукция и услуги: алюминиевое литье, механообработка, включая особо точную на станках с ЧПУ, инструментальное производство и др.
Основная доля всей продукции производится по государственному оборонному заказу (ГОЗ). Комментарий из годового отчета:
В 2017 году в целях реализации государственной программы по импортозамещению осуществлялись поставки главных судовых дизельных двигателей и редукторных передач на строящиеся корабли и катера для нужд ВМФ РФ и ПС ФСБ РФ, доля таких поставок составила более 90% в общем объеме продаж.
Заключены договоры на поставку продукции в 2018-2019 годах, что увеличит объем продаж в данном сегменте рынка более чем в 3 раза .
Компания провела что-то вроде IPO в конце 2011 года и с тех пор акции выросли в несколько раз.
Правда рост часто сопровождался резкими всплесками на сотни процентов.
Деятельность компании стабильной сложно назвать.
Растущей динамики не видно. Это нормальный режим для отрасли.
Минувший год выдался насыщенным для компании:
- В начале года компания подписала соглашение о сотрудничестве с БелАЗом.
Соглашение направлено на организацию серийного выпуска дизельных двигателей нового поколения мощностью от 400 кВт до 4000 кВт (типы М-150 и ДМ-185) для применения на карьерных самосвалах БЕЛАЗ грузоподъемностью до 450 тонн. Производство высокооборотных дизелей будет организовано на заводских площадках НПК «Звезда» в Санкт-Петербурге и Екатеринбурге. Евразийский банк развития намерен обеспечить финансирование проекта, предоставив кредит до 5 млрд рублей сроком до 7 лет.
К 2022 году предприятия планируют выпускать до тысячи двигателей различных мощностей и модификации. К 2025 году объем вложений должен составить около 19 млрд рублей.
- Летом компания поменяла собственников. На место петербуржским компаниям пришли компании из Екатеринбурга.
Бывший глава ПАО “Звезда” Павел Плавник дал большое интервью РБК после смены руководства.
Выдержка из интервью:
…
В 2014 году, как вы помните, произошло присоединение Крыма к России. И поставщики из Германии и Финляндии перестали поставлять свою продукцию для ВМФ. При этом газотурбинные силовые установки для кораблей производились на Украине, оттуда продукция тоже перестала завозиться. Поэтому строительство кораблей «подвисло». В итоге гражданские и военные заказчики стали закупать российскую продукцию, и с 2014 по 2017 год объем заказов значительно вырос — более чем в 7 раз.
…
План по выручке на 2018 год в начале года составлял около 3 млрд руб. — это достаточно трудная задача, я уверен, что руководство предприятия предпринимает все необходимые усилия для ее достижения. Для сравнения — в 2013 году выручка составляла около 1 млрд руб. При этом объем заказов составлял около 200-300 млн руб. со стороны Минобороны. А в конце 2017 года объем заказов уже составлял около 5 млрд руб .
То есть до 2017 года объем заказов нарастал, и завод не выдержал заданного темпа прироста заказов, не хватало современных мощностей и людей и стабильности работы оборудования. Не хватало отлаженности межзаводской кооперации. В результате это сказалось на сроках строительства кораблей ВМФ, и завод оказался под жесткой критикой со стороны заказчиков. Было принято решение, что «Звезду» надо укрепить сильным акционером с большими ресурсами. Что и произошло.
Как вы считаете, есть шанс на успех компании при новом руководстве?
АСКО-СТРАХОВАНИЕ (ранее Южурал-АСКО)
Страховые компании - большая редкость на нашем рынке, тем более региональные.
Аско-страхование (не путать со страховой компанией АСКО, недавно лишившейся лицензии) - страховая компания из нашего любимого города Челябинск, оказывает услуги населению и юр.лицам по разным направлениям: ОСАГО, КАСКО, ДМС, страхование от несчастных случаев, недвижимости, имущества, бизнес-рисков и др. На рынке страхования с 1990 года.
Широкая региональная сеть: головной офис в Челябинске, филиалы в 18 регионах страны. Более 1 200 000 клиентов.
Основная специализация – автострахование, доля премии по ОСАГО за 9 мес 2018 составляет 86,74%.
На banki.ru в рейтинге страховых компаний АСКО-Страхование на 27 месте по собранным страховым премиям за 1 полугодие 2018. По количеству заключенных договоров – на 15 месте.
Структура акционерного капитала: у гендира-основателя компании (Любавин А.М.) и его заместителя (Гуща В.И.) суммарно 89,17% компании. Остальные акции у миноритариев, на Мосбирже торгуется 9,7% от УК.
Посмотрим на финансовые показатели компании.
Капитал сильно прибавил в 2017 за счет IPO и нераспределенной прибыли.
Основной доход - страховые премии. За счет регионального расширения получили хороший рост.
Прибыль в 2017 выросла на 82,7%.
По полугодиям по МСФО отчитываться начали с 2016 года, диаграмма получилась небольшая.
В первом полугодии и прибыль и капитал также выросли.
Небольшие дивиденды заплатили два раза - по итогам 2016 - 0,0376 руб. и за 1 полугодие 2018 - 0,08 руб на акцию.
Торговаться на бирже (тикер АСКО) начали 11.07.2017. В июле этого года провели SPO на 10 млн акций.
Тот редкий пример, когда после IPO на нашем рынке, акции не устремляются вниз, а растут.
Акции вырастали в 2 раза, а в апреле 2018 котировки резко начали снижаться.
Как раз в это время биржа определила акции компании в сектор ценных бумаг неопределенного инвестиционного риска.
Уставный капитал компании состоит из 536 млн акций.
Капитализация на сегодняшний момент составляет 3,7 млрд рублей.
Мультипликаторы:
P/E = 6,3
P/BV = 2,25
Интервью с гендиром-основателем, где он рассказывает о компании, ее успехах, планах и о проведенном IPO:
В целом страховой бизнес специфичен, и в случае с этой компанией доходы и перспективы будут зависеть в том числе и от госрегулирования тарифов по ОСАГО, которые следующем году будут рассчитывться по новым правилам. Для компании это важно, т.к. ОСАГО приносит львиную долю дохода. Возможно в этом кроются риски. У экспертов разные оценки о влиянии изменений, но в основнгом негативные.
Тантал
Саратовское ПАО «Тантал» — предприятие с более чем полувековой историей. Оно было создано в 1949 г. на базе танковых ремонтных мастерских для выпуска электро- и радиоламп, а спустя 7-10 лет начался выпуск широкой гаммы сверхвысокочастотных вакуумных и твердотельных генераторов, являющихся элементной базой для сложнейших систем вооружения.
Современный «Тантал» — это холдинговая компания с более чем двадцатью предприятиями. Диапазон деятельности холдинга очень широк, основными направлениями научно-производственной деятельности являются:
- сверхвысокочастотная техника;
- прецизионное оборудование и интерферометрические приборы;
- высокоточная механическая обработка металла;
- инструментальное производство;
- оборудование для производства ПВХ конструкций;
- комплектующие радиоэлектронной аппаратуры и устройства для аппаратуры связи;
- капитальный ремонт электродвигателей всех типов и мощностей;
- телекоммуникационное оборудование;
- инжиниринг.
В 1989 году в целях развития производства товаров народного потребления было закуплено Австрийское оборудование по производству пластиковых окон и организовано производство пластиковых окон ПВХ. Первое окно из пластикового ПВХ профиля в СССР было изготовлено на Производственном Объединении «Тантал» г.Саратов в 1989 году. С 1993 года окна ПВХ в ОАО «Тантал» выпускаются серийно. С 1998 года выпуском окон ПВХ и профиля ПВХ занимается ЗАО «Тантроникс» первоначально созданное как совместное Российско—австрийское предприятие. С 2002 года ЗАО «Тантроникс» 100% Российское предприятие.
Стоит отметить, что Тантрикс владеет 69,5% компании Тантал.
Компания разместилась на бирже в конце 2011 года. Большая волатильность не прошла стороной и эти акции.
Финансовые показатели в полном объеме недоступны, так как компания является представителем оборонного сектора.
Так что есть возможность посмотреть на показатели только в период с 2011 по 2016 год.
Явной динамики не видно, прибыль минимальна.
В настоящий момент в СМИ все чаще встречаются статьи о задержке выплат зарплат сотрудникам компании.
Может реализация непрофильных активов поможет держаться компании на плаву:
http://www.oao-tantal.ru/newsdetail.php?id=4813
Ждем комментариев и дополнений по рассмотренным компаниям 