05.02.2018, 18:28
Давно хотел написать про это пост, сейчас относительно неплохой момент.
Форумы покрылись паническими ожиданиями, чуть ли не крупнейшая коррекция за 100 лет накрывает западные рынки.
Естественно напирать на то, что … да не хочется ничего писать.
Рынки чуток припали и везде заголовки “мощнейшая коррекция за … неделю”.
Ну российский рынок хоть и не рос, зато падать будет вместе со всеми обязательно!!! Откуда это мнение вообще? В 2000 и 2007 российский рынок не падал.
Вот, как всегда драматическая, версия Spydell, но он напирает на спад в Сбербанке и тут с ним отчасти можно согласится. 1 трлн. не выжать, а если и выжать, то он ничего не даст.
В любом случае, наверняка кто-то поддается таким настроениям, таков мозг ящера.
И на этот случай данный пост. Мы считаем, если уж что-то шортить, то дорогое и под конкретное событие. Как и с дешевыми компаниями, которые от того? что они дешевые, сами по себе не растут. Так и дорогие, падают (сильно) из-за чего-то конкретного. И желательно, чтобы они падали и на росте рынка.
Мы не так уж много шортили акций - Мегафон , Сургутнефтегаз , Россети , Ростелеком , ГМК .
Но пример Магнита показывает, что даже плохие отчеты и проигрыш первого места в секторе не помогали “в битве с кукловодом”. Но и остановиться теперь бумага не может! Катится как снежный ком. Галицкий перетянул пружину.
У спекулянтов была также любовь шортить Татнефть, однако местный кукловод разогнал котировки и в ходе напряженной борьбы вывел ее в ТОП-4 по капитализации free-float.
Игра была что надо. Имитация роста free-float через псевдоприватизацию госпкета. Чудо новости про дивиденды. Ну и по-честному, компания неплохая, только стала ОЧЕНЬ дорогой.
Сейчас капитализация Татнефти как у Сургутнефтегаза и Газпромнефти. Это аномалия.
+500 млрд. капитализации за полгода!!! Откуда такая стоимость появилась?
Почему Татнефть такая дорогая?
-
Защищалась от поглощения. Роснефть напугала всех.
-
Большой игрок разогнал акции и перегружает ее лопатой индексным фондам. Они вынуждены покупать, ведь всех убедили, что индекс все равно круче любого инвестора. Нет, лучше всех те, кто формируют индекс! Только про этот секрет еще не писали в книжках.
Вес в индексе MSCI Russia уже под 8% !!! Как такое может быть?
Индекс весь перекосило.
Вес Сбербанка 25%. То есть это 1/4 рынка.
Магнит сегодня стал весить меньше Роснефти! Был 4-й, стал 9-й и это после SPO!
Оправдан ли вес Татнефти? Нет!
Это небольшая региональная нефтяная компания с дутым free-float в 70% (FIF могут в любой момент понизить). Она физически и логически не может быть 4-й по размеру.
Мы предполагаем, что НоваТЭК заберет лидерство, вероятно в мае, но почти совершенно точно к ноябрю 2018.
Компания обещает платить 50% прибыли на дивиденды, но раз P/E = 11, то дивдоходность меньше 5% !!! Обещает платить каждый квартал - Северстали это не помогло, наоброт сделало хуже.
В секторе есть компании с большей дивдоходностью + реальные драйверы.
Фишка в том, что падение почти неизбежно:
-
Если Татнефть упадет на 10%, то это спровоцирует ее обвал, ведь разрыв с претендентами будет таять.
-
Время работает на НоваТЭК, каждый квартал он будет сильнее и Татнефть уже вскоре будет самой дорогой в секторе по EV/EBITDA. Это понимают и сами индексные игроки. И Галицкий понимал и боролся.
-
Никаких прорывных драйверов у компании нет. Это качественный актив, но в два раза увеличить добычу нефти они не смогут.
-
Кто будет покупать актив существенно дороже аналогов? Наоборот все акционеры, от жителей Татарстана до фандменеджеров из Лондона очень довольные будут продавать по высоким уровням, перекладываться.
Есть и риски:
-
Руководство компании повысило капитализацию для слияния например с ТАИФом или ЛУКОЙЛом.
-
Будут приватизированы 5% акций или больше.
Эти риски малореализуемы. Напомним, что имеет место быть классический разгон под индекс и это одноразовая акция.
Присутствие оператора, который модерирует котировки, очевидно. Ему это нужно, чтобы каждый приток капитала на российский рынок приводил к тому, чтобы 8-10% от этого, как говорится, аллоцировалось куда надо. Но как только он продаст, дело в шляпе.
Если вам нужны защитные шорты - вот отличный претендент. Акция может в любой момент упасть на 30%, но предположительно тут все будет нудно и неожиданно - нет заражения.
Зато как приятно заработать на кукловоде? Может ли произойти так, что НоваТЭК вырастет, а Татнефть не упадет? Нет, ее вес в индексе MSCI Russia 10/40 будет понижен с 10% до 5%. Будет что-то вроде Магнита. Что тогда бывает вы знаете.
Это не ИИ (пока еще). Но для тех, кому нужны хеджирующие шорты это должно подойти.
P.S. Вот пост про акционеров от апреля 2016. Тогда они возможно и начали “мутить” схему по чудо-росту free-float.
http://eve-finance.ru/t/u-tatnefti-podros-paket-kaznachejskih-akczij/197