01.11.2018, 08:45
Многим интересен данный актив, попробуем впервые рассмотреть отчет по РСБУ.
На самом деле, он даже более понятный, так как отражает собственно генерирующий бизнес “старой” ТГК-2.
Три подсегмента отбрасываем:
-
Хуадянь-Тенинская ТЭЦ сама по себе, дивиденды пока ей не с руки платить, в отчете МСФО там виден долг. Поэтому ТГК-2 ее не консолидирует.
https://eve-finance.ru/t/tgk-2-otchet-za-1-e-polugodie-2018-po-msfo-razbiraem-otchet-i-predystoriyu-s-2013/2024
Когда-то считалось, что станция будет давать с 2017 примерно по 0,5 млрд.
- Пакет казначейских акций .
Вот тут Данил все расписал:
https://eve-finance.ru/t/gosa-tgk-2-2018/1388
Вопрос: выкуп просперити
Ответ: дали дочерней компании кредит на 2 млрд, устали судиться с просперити (намек на то, что надо делать чтобы вас выкупили), считают выгодной выкуп просперити, на мой вопрос зачем намеренно все сделали, чтобы оферту минорам не выставлять генеральный директор сказал мне " А ты бы как поступил ?"
Я мягко говоря был очень удивлен этим вопросом, это к тому будет ли ТГК-2 выставлять оферты 
То есть не ясно что дальше, вообще надо бы его погасить на пользу всем.
- Актив в Македонии , как бы оцененный аж в 7,9 млрд. рублей.
Можно почитать вот это, чтобы понять первопричины дорогого выкупа у Prosperity.
Смотрим на то, что осталось. По сути почва под ногами.
То есть аварии и ремонты сказались.
Погасили дебиторскую задолженность, вероятно это был поставщик топлива Газпром, что видно на самом первом слайде.
Финансовый долг вырос, до 17 млрд. рублей.
То есть, покупая актив за 3 млрд. стоимостной инвестор четко помнит, что его стоимость 20 млрд. рублей, а не соблазнится графиком.
У ТГК-1 EV 41 млрд. рублей, при мощности в 3 раза большей и принципиально ином качестве станций.
Далее надо разбираться, смогут ли гасить долги, что с тремя подсегментами и т.д.
Продажа ТЭЦ в Скопье (стоила одной из стран ЕС в ближайшем будущем) даже за 5 млрд. это будет прорыв.
Шансы на позитивный сценарий есть, но как и писали ранее, в секторе много дешевых понятных активов.