17.03.2018, 12:05
Вчера вышла новость, мимо которой мы не можем пройти.
Иркутск. 16 марта. ИНТЕРФАКС - Акционеры АО "Золотодобывающая компания “Лензолото” (MOEX: LNZL) (контролируется ПАО “Лензолото”, структурой ПАО “Полюс” (MOEX: PLZL)) 19 марта на внеочередном собрании рассмотрят вопрос о реорганизации компании, говорится в сообщении ПАО “Лензолото”.
Реорганизацию "ЗДК “Лензолото” планируется провести путем присоединения к обществу двух компаний: АО “Маракан” и ООО “Новый Угахан” (обе зарегистрированы в г.Бодайбо, Иркутская область). По данным аналитической системы “СПАРК-Интерфакс”, ПАО “Лензолото” владеет 84% акций в капитале АО “Маракан”. "ЗДК “Лензолото” является 100%-ным владельцем ООО “Новый Угахан”. АО “Маракан” и ООО “Новый Угахан” занимаются добычей россыпного золота в Иркутской области.
Лензолото это холдинг, вроде Системы, Мечела, En+, Россетей, по этому его оценка требует особого творческого подхода. Никаких P/E и т.п.
Подробно о компании написано в нашей самой первой ИИ.
http://eve-finance.ru/t/investiczionnaya-ideya-1-lenzoloto-ap/364
В чем суть реорганизации?
Лензолото владеет только одним активом и это ЗДК “Лензолото”, которое в свою очередь владеет добывающими подразделениями.
Так вот два из них будут прсоединены.
Что с остальными не ясно, но процесс пошел.
Кто в минорах внучек Лензолото не известно, но это точно не Лензолото и не Полюс.
Однаок, это походе на упрощение перед продажей, о чем давно ходят слухи.
Ранее представитель золотодобывающей отрасли сообщал “Интерфаксу”, что “Полюс” ищет покупателя на россыпные активы в Иркутской области.
"На продажу выставляется вся бизнес-единица одним лотом - россыпной бизнес в Иркутской области, в том числе лицензии, которые оформлены на АО "ЗДК “Лензолото”, - сказал собеседник агентства. Эту информацию подтвердили в правительстве Иркутской области.
Между тем, в пресс-службе “Полюса” информацию о ведении переговоров о продаже россыпных активов опровергли. По словам одного из источников “Интерфакса”, решение о продаже лицензий связано с желанием “Полюса” сосредоточиться на текущих горнорудных проектах (в частности - Вернинское) и развитии крупного перспективного проекта Сухой Лог.
По информации источника, россыпные участки, в частности, предлагались ПАО “Высочайший” (GV Gold). В сентябре 2017 года газета “Коммерсантъ” также писала со ссылкой на свои источники, что GV Gold интересуется “Лензолотом”. В “Высочайшем” заявили, что “слухи не комментируют”.
Доля россыпей в EBITDA “Полюса” составляет 3% при доле в производстве около 7%. Общие денежные затраты (total cash cost, TCC) этого дивизиона в 2017 году составили $770 на унцию при средних по группе $364, совокупные денежные затраты (all-in sustaining costs, AISC) - $1001 при средних по группе $621 на унцию.
Для чего Полюсу продавать компанию? Россыпи и драги не вписываются в группу, а вот Высочайший как раз этим и занимается.
Показатели Лензолота снижаются.
Добыча там с очень высокой себестоимостью.
Добыча идет вот таким драгами:
Для Полюса деконсолидация актива пойдет во благо.
Это будет неоспоримый глобальный лидер по себестоимости. Консолидированная рентабельность улучшится.
Деньги пойдут на Сухой лог.
Сколько стоит Лензолото?
У компании 8 млрд. в долларах лежит на депозите. Наверное, бизнес генерирующий $54 млн. EBITDA может стоить $100-200 млн.
То есть вся группа может быть оценена в 15-20 млрд. рублей.
Для Высочайшего это выход на 5-е место перед IPO.
Полюс пока опровергает, но для них и для Высочайшего это очень логичные сделки.