Ашинское безумие?

11.08.2016, 19:20

Решил посмотреть на Ашинский МЗ вблизи.

Так как сегодня этот полудохлый завод встрепенулся и показывает +30% и многим стало интересно что же происходит.

Вот он суровый челябинский гигант!

Завод|1666x1110

Вообще это не совсем металлургический завод таким как мы себе представляем ММК, НЛМК, НТМК или ЧМК.

И не надо читать что там написано “завод производит сложные сплавы для оборонной и космической промышленности”.

Лопаты, термоса, тарелки из нержавейки, ложки, немножко листового проката. Конечно же это металлургический завод ведь стальные тарелки это металлургия, но не тот что надо.

Сталеплавильный цех что-то все-же дает. Но это очень мало. Меньше 1% российского производства.

Ашинский МЗ сталь 2015|557x352

Естественно завод старый и неэффективный, никаких модернизаций тут и в помине не было.

Финансовое положение ужасное.

Ашинский МЗ показатели 2016Q1|900x663

Долг 8,8 млрд. рублей. Брали в евро по 4,11%. Поэтому и вырос. Как отдавать?

Ашинский МЗ чистый долг 2015H2|894x736

Денег нет, завод генерирует убытки.

Просто сравним с другими публичными заводами второго эшелона.

Выручка

млн. руб. Прибыль от продаж

млн. руб. Прибыль

млн. руб. Продукция

млн. тонн MCap

млн. руб. P/E
Ашинский МК 17 428 641 -1 114 0,640 2 118 neg.
Челябинский МК 96 107 10 869 4 027 4,100 10 324 2,6
Уральская кузница 12 509 1 480 2 677 0,174 2 657 1,0
Белорецкий МК 23 467 353 2 096 0,692 1 550 0,74
Ижсталь 9 833 -105 -1 508 0,329 722 neg.

Явно он не дешев. EV = 11 млрд. рублей.

EV/EBITDA примерно 20. Впрочем в хорошие годы EBITDA держалась выше 1 млрд., а долга не было.

Но деньги закопали в новый цех ЛПЦ-1. Он далеко не готов.

ЛПЦ|429x285

То есть шансов здесь меньше чем у ДВМП или Мечела.

Только в одном случае рост оправдан. Если таинственный акционер Ашинского “гиганта” решит завод продать конкурентам.

Это доли рынка по толстолистовому прокату.

Толстолистовой прокат 2015|489x229

Это по смыслу может быть либо ММК либо Мечел. То есть соседи. Но Мечел отпадает, а ММК наоборот все продает. Вряд ли он нужен Мордашеву, ну EVRAZ тоже не сможет из-за долга, хотя завод был бы им интересен.

Может Лисин купит этот заводик с долгами и получит долю рынка? Вряд ли, он покупает только качественные активы. Усманов берет только руду.

Так что M&A очень сомнительна, все дело похоже на разгон застоявшегося шлака. То есть некоторые инвесторы по-прежнему смотрят графики, не понимаю что за компания стоит за ними. Стоимость то выросла хоть график и упал.