01.02.2018, 11:17
Продолжим серию обзоров компаний, добывающих металлы платиновой группы (PGM).
Ранее рассмотрели платиновый дивизион гиганта Anglo American.
http://eve-finance.ru/t/anglo-platinum-otchet-za-1-e-polugodie-2017/403
Посмотрим, как обстоят дела у Lonmin - №3 по производству платины и №5 по палладию в мире.
Компания первоначально называлась LonRho (от Lon don и Rho desian - непризнанная африканская республика) и была образована в 1909 году с штаб квартирой в Лондне, как и следует из названия, а основными активами в Южной Африке. Успешное развитие получила с приходом в 60х яркого и харизматичного бизнесмена Роланда Уолтера (известного как “Tiny Rowland”), имевшего связи с политическими лидерами ряда африканских стран и по некоторым данным являвшимся агентом английской разведки МИ6.
Уолтер за небольшой срок превратил Lonrho в полноценный конгломерат с гостиницами, газетами, ритейлом, логистикой, текстилем и другими направлениями бизнеса. В конце 1980х в структуре функционировало около 800 компаний в 80 странах, это был крупнейший производитель продуктов питания Африке.
В 1998 из компании выделилось горнодобывающее подразделение – Lonmin .
Главные шахты у компании как и у Anglo American находятся в ЮАР на Бушвельдском магматическом комплексе, содержащем крупнейшие мировые запасы металлов платиновой группы – платины, палладия, осмия, иридия, родия, рутения. 80-90% по разным данным.
Компания имеет лицензию на добычу до 2037 года.
С 2013 года во главе компании Бен Магара – первый чернокожий генеральный директор, прошедший путь с самых низов, сделавший карьеру от простого шахтера до исполнительного директора в Anglo American Platinum. Ведомости в 2016 публиковали интервью, в котором он помимо биографии описывает непростую ситауцию, сложившуюся в Lonmin.
Компания на протяжении длительного времени испытывает большие трудности.
Основная причина в том, что цены на платину (а доля этого металла в добыче более 50%) снижались на протяжении нескольких лет, а издержки производства росли.
Компания пытаясь остаться на плаву массово сокращеет рабочих. За 5 лет сократили 26 тысяч, и по плану еще 12,6 в ближайшие 3 года.
Все это привело к недовольствам, в Lonmin часто происходят забастовки рабочих, требующих улучшение условий труда и повышение зарплаты. Одна их них прогремела на весь мир - массовая забастовка на шахте Марикана в августе 2012 года привела к кровавому столкновению между шахтерами и полицией ЮАР, в результате которой было убито и ранено более 100 шахтеров.
Почему платина стала стоить дешевле золота - необъяснимая загадка. Может ли она снова стоить дороже?
Посмотрим на финансовые показатели.
У Lonmin финансовый и операционный год заканчивается в сентябре, т.е. они уже отчитались за 2017 год.
По итогам года компания получила убыток в размере 1152 млн долларов !
EBITDA всего 40 млн$.
Чистый долг в отрицательной зоне. Это позитив, спасибо допэмиссиям.
Переодически были сложные моменты!
Lonmin с такими показателями не раз была на грани банкротства, но спасалась, уговаривая акционеров на допэмиссии.
Это африканский социальный Мечел.
Акции торгуются в Лондоне с тикером LMI , котировки в GBX – британских пенсах. В конце 2015 провели сплит 1:100.
Дивиденды последний раз выплачивались в 2012.
Теперь посмотртим на производство - основная доля приходится на платину и 1/4 палладий.
Динамика производства по кварталам:
До ГМК не дотягивает конечно.
В 2014 на графиках производства провал не случайно - рабочие бастовали 5 месяцев!
То же самое было и у Anglo Platinum. Страно, что на этом не росли платиноиды.
Добавим на диаграмму стоимости:
EV/EBITDA = 4,9
P/E = neg.
долг/EBITDA = -2,58
Или мы где-то не учли новые акции или это супер идея!
Может дело в этом?
В декабре 2017 они опубликовали предложение об объединении с Sibanye-Stillwater. Это крупнейший южноафриканский золотодобытчик.
Сделку запланировали на 2-ю половину 2018. Возможно положение компании улучшится.
