14.12.2017, 12:11
Сегодня массовые рекомендации от инвестдомов по РУСАЛу и En+.
Инвестиционный банк UBS начал анализ “РусАла” (MOEX: RUALR), сообщается в обзоре банка.
Прогнозная стоимость акций “РусАла”, рассчитанная аналитиками UBS, составляет 6 гонконгских долларов. Рекомендация для этих бумаг была дана “покупать” .
Bank of America Merrill Lynch Research (BofA-ML) возобновил анализ “РусАла” (MOEX: RUALR), сообщается в обзоре инвестбанка.
Прогнозная стоимость акций “РусАла”, рассчитанная аналитиками банка, составляет 7,8 гонконгского доллара за штуку, рекомендация для этих бумаг была дана “покупать” .
Credit Suisse начал анализ “РусАла” (MOEX: RUALR), сообщается в обзоре инвестбанка.
Прогнозная стоимость акций “РусАла”, рассчитанная аналитиками Credit Suisse, составляет 4,9 гонконгского доллара за штуку. Эксперты дают рекомендацию “держать” для бумаг компании.
Credit Suisse начал анализ En+ Group, сообщается в обзоре инвестбанка. Прогнозная стоимость глобальных депозитарных расписок (GDR) En+, рассчитанная аналитиками Credit Suisse, составляет $15,5 за штуку, рекомендация для этих бумаг дана “покупать” .
JPMorgan начал анализ En+ Group, сообщается в обзоре инвестбанка. Прогнозная стоимость глобальных депозитарных расписок (GDR) En+, рассчитанная аналитиками JPMorgan, составляет $14,60 за штуку. Эксперты банка дают рекомендацию “держать” для бумаг компании.
“ВТБ Капитал” начал анализ En+ Group, сообщается в обзоре аналитиков инвестбанка Дмитрия Глушакова, Бориса Синицына и Никанора Халина. Прогнозная стоимость глобальных депозитарных расписок (GDR) En+, рассчитанная аналитиками “ВТБ Капитала”, составляет $20 за штуку. Эксперты банка дают рекомендацию “покупать” для бумаг компании.
Sberbank Investment Research, аналитическое подразделение Sberbank CIB , начал анализ “РусАла” (MOEX: RUALR), говорится в обзоре аналитиков инвестбанка Ирины Лапшиной и Кирилла Пластинина. Прогнозная стоимость акций алюминиевого производителя, рассчитанная экспертами Sberbank Investment Research, составляет 6,72 гонконгского доллара за штуку, рекомендация для этих бумаг была дана “покупать” .
Sberbank Investment Research, аналитическое подразделение Sberbank CIB , начал анализ En+ Group, сообщается в обзоре инвестбанка. Прогнозная стоимость глобальных депозитарных расписок (GDR) En+, рассчитанная аналитиками Sberbank Investment Research, составляет $19,39 за штуку, рекомендация для этих бумаг была дана “покупать” .
Citi понизил прогнозную стоимость акций “РусАла” (MOEX: RUALR) с 6,5 гонконгского доллара до 6,2 гонконгского доллара за штуку, сообщается в обзоре инвестбанка. Рекомендация “покупать” для этих бумаг была подтверждена.
Вероятно был какой-то большой Investor Day. Интерес инвестдомов подогреет интерес к акциям, плюс менеджмент мог что-то пообещать и прояснить.
Рассмотрим вышедший 4 декабря отчет En+ и просто посмотрим как оценивает рынок компании.
На самом деле мы не хотели его рассматривать, так как отчет не отражает данные после IPO и де-факто не актуален.
Плюс не проследить динамики, ведь отчета за 1-й квартал 2017 не было.
Но динамика EBITDA примерно такая.
Как мы и писали ранее, консолидированный отчет En+ не подходит для анализа. Тут надо немного попотеть (как и в Россетях и в Системе).
Приплюсовывать себе все 100% показателй РУСАЛа это слишком.
Что мы делаем?
Для сравнения конечно же учитываем данные из отчета, то есть считаем мультипликаторы as reported.
Но, пока En+ не начал докупать акции РУСАЛа просто считаем сколько стоит эта доля на рынка (а там сложная зависимость от доли в ГМК) и показатели и долг оставшихся активов. Доля стоит $4,75 млрд.
Долг после IPO виден.
Вот так примерно выглядит динамика EBITDA Евросибэнерго.
По металлургическому сегменту ожидания у них отличные. Китай сокращает производство.
Подробно о долге металлургического сегмента. Всем акционерам РУСАЛа приятно знать, что общий долг упадет ниже $7 млрд. к 2020. Значит чистый может упасть до $6 млрд.
Основные моменты от менеджмента.
En+ as reported
EV/EBITDA = 6,5
P/E = 4,4
долг/EBITDA = 4,0
En+ с учетом рыночной цены доли в РУСАЛе
EV/EBITDA = 8,1
долг/EBITDA = -0,2
Как мы видим на диаграмме, формально EN+ дешевле РУСАЛа.
Однако, на самом деле РУСАЛ гораздо дешевле.