07.09.2018, 07:51
Сегодня вся деловая пресса пишет, что уже на днях и чуть ли не на следующей неделе Ростелеком докупит акции Tele 2 и получит контроль над этим оператором.
Мы еще 11 марта 2018 писали что так и будет и моделировали эффект.
https://eve-finance.ru/t/tele-2-otchet-za-2017-po-msfo/265
И два года назад также
https://eve-finance.ru/t/tele-2-otchet-za-2-j-kvartal-2016/268
А вот архивные записи от 2012 про создание на базе сотовых активов Ростелекома 4-го сотового оператора.
https://eve-finance.ru/t/rostelekom-i-tele-2-sozdayut-4-go-federalnogo-operatora/267
https://eve-finance.ru/t/rostelekom-vse-zhe-stanet-4-m-federalnym-sotovym-operatorom/2032
Ростелеком уже владеет 45% акций и формально не получал контроль только из-за большого долга Tele 2. Плюс из-за убытков которые сотовый оператор генерировал пока рос в размере.
Платить за акции Ростелекому не придется, так как у него есть казначейский пакет. Это уже позитивно.
Продает долю ВТБ.
Размер казначейского пакета у Ростелекома очень существенный.
Как изменятся показатели Ростелекома? Это нас интересует больше всего.
Данные Tele 2 нам известны за 2017, точнее мы их подробно разбирали.
https://eve-finance.ru/t/tele-2-otchet-za-2017-po-msfo/265
Раньше считалось, что отчетность компания не публикует, но какие-то сведения можно найти в отчете ВТБ.
Оценка инвестиций из отчета банка:
2013 73 339 млн. руб.
2014 72 848 млн. руб.
2015 69 320 млн. руб.
2016 62 265 млн. руб.
2017 59 755 млн. руб.
2018 53 500 млн. руб.
Однако, отчеты вновь появились!!!
Tele 2 остается одним из самых быстрорастущих крупных бизнесов в России.
Ударный 2-й квартал!
Получена первая в новой истории компании чистая прибыль, то есть получена как раз во 2-м квартале 2018! Поэтому и активировалась сделка.
Еще одна причина старта поглощения - Tele 2 наконец-то привели в порядок долг/EBITDA и уже в 3-м квартале он будет ниже 3.
Во сколько можно оценить Tele 2?
27,5% ВТБ оценил в 53,5 млрд. рублей, значит 100% примерно стоят 194 млрд. рублей.
Мультипликаторы Tele 2 существенно улучшились.
Важно, что Ростелекому не придется наращивать долг при покупки, то есть ни рубля не потратит и получит контроль.
И в каком-то смысле монетизирует свою долю в 45% акций Tele 2 и завалявшиеся казначейские акции.
Более того на рынке Ростелеком стоит дешевле чем возможная оценка Tele 2 для сделки (может она будет меньше).
Но зато Ростелеком сразу станет крупнейшим оператором в России, а динамичная Tele 2 разбавит стагнационные сегменты.
Плюс будет какая-то синергия, тем более у Ростелекома уже есть свои абоненты MVNO.
Так называемая pro-forma
В таком контексте сделка крайне позитивна для Ростелекома.
Если раньше нас пугал долг Tele 2, то команда компании смогла сделать невероятное и вывела актив на устойчивую генерацию денежного потока.
Все зависит от параметров сделки, но пока в общих чертах она выглядит как раз тем драйвером который и выведет акции Ростелекома из спячки и болота.
