01.11.2017, 08:15
Почему российский интернет-гигант еще не в индексе?
Кажется возникло понимание возникновения большой премии. Или по крайне мере, одной из причин.
Когда мы говорим о РУСАЛе и индексе, мы же помним, что РУСАЛ это иностранная компания, но знаем, что MSCI Barra включает с недавнего времени иностранные компании с местными активами в местный индекс.
Выдержки из Интерфакса и Ведомостей:
Агентство MSCI Barra, рассчитывающее индексы семейства MSCI, разослало российским клиентам письмо (копия есть у «Ведомостей»), согласно которому компании с российскими активами, но зарубежной пропиской могут быть включены в российские индексы МSCI, если получат локальный листинг и будут соответствовать необходимым параметрам: ликвидности, объему в свободном обращении и т. д. Причиной MSCI Barra называет «изменения в российском законодательстве относительно рынка акций».
Если компания уже торгуется, например, в Лондоне, то для того, чтобы ее шансы войти в MSCI Russia стали достаточно высоки, ей нужно провести делистинг с Лондонской биржи и провести листинг на Московской, если же она «просто отметится» еще и в Москве, то едва ли ей удастся соответствовать требованиям для включения в индекс, рассуждает менеджер одного из госбанков. Все будет проще, когда Euroclear и Clearstream будут допущены на рынок акций, видимо, MSCI реагирует на движение России в этом направлении, рассуждает начальник инвестиционного департамента УК «Капиталъ» Алексей Белкин. Все будет зависеть от того, как много фондов будут ориентироваться в будущем на индекс MSCI Russia.
По оценке участников рынка, рассылка MSCI Barra прояснила дальнейшую политику агентства в отношении методологии расчета индекса MSCI Russia. “Русал” в свое время размещал в России российские депозитарные расписки (РДР) именно для того, чтобы его бумаги были включены в индекс MSCI Russia. Однако агентство отказало “Русалу” и не включило его РДР в индекс, в связи с чем больше ни один иностранный эмитент, имеющий российские активы, не захотел размещать РДР.
“Существующая нормативная база позволяет осуществить листинг иностранных акций на российской бирже. При этом речь идет именно о листинге базового актива – то есть акций иностранного эмитента, а не создание в РФ дочернего АО и листинга акций этого дочернего АО”, - пояснили агентству “Прайм” в Федеральной службе по финансовым рынкам (ФСФР).
По словам представителя Московской биржи, на сегодняшний день уже несколько иностранных эмитентов находятся в стадии подготовки и согласования документов для прохождения листинга.
“Несколько эмитентов с энтузиазмом отнеслись к письму MSCI Barra о возможности включения иностранных ценных бумаг с листингом в Москве в индекс MSCI Russia”, - сказал управляющий директор департамента инвестиционно-банковской деятельности Sberbank CIB Антон Мальков, добавив, что порядка 7-8 иностранных компаний могут претендовать на включение в индекс MSCI Russia.
У нас есть ряд довольно крупных компаний (с преобладанием российских активов) с листингом в Лондоне.
EVRAZ
X5
Globaltrans
Globalports
OKey
Etalon
Еще ряд уже вышли на Московскую Биржу, но листинг тут пока не сопоставим, хотя обороты безусловно растут. Как мы знаем, кроме размера free-float другими характеристиками для включения в индекс являются капитализация и обороты.
Polymetal
Yandex (Nasdaq)
Rusagro
Rusal
Далее вот такая новость:
Крупнейший российский продовольственный ритейлер X5 Retail Groupпроведет листинг своих депозитарных расписок на Московской бирже, сообщил источник, знакомый с планами ритейлера.
Решение может быть принято в августе, после чего может состояться листинг, говорит источник «Ведомостей», знакомый с планами компании. О планах X5 выйти на Московскую биржу в ближайшее время знают также три участника финансового рынка.
Российский листинг позволит X5 Retail Group войти в индекс MSCI Russia, это увеличит базу инвесторов, говорит управляющий директор «ТКБ инвестмент партнерс» Владимир Цупров. Цель – попасть в этот индекс, подтверждает человек, знакомый с планами Х5.
Потом X5 приняла дивполитику - выход компании на Московскую биржу и закуп фондами неизбежность, как и обгон меньшего по размеру Магнита.
Но самое главное это то что Яндекс УЖЕ подходит для включения в индекс. Об этом не писал ни один аналитик, хотя многие сейчас стали вместо ФРС и Каталонии писать про EV/EBITDA и индекс MSCI (наша школа!).
Так вот включение возможно. Позволяет ли free-float?
Мы писали, что у Yandex, два типа акций. Чтобы оградить менеджмент от вытеснения рыночными акционерами, их акции обладают усиленным правом голоса (10 голосов против 1).
https://eve-finance.ru/t/yandex-otchet-za-3-j-kvartal-2017-po-us-gaap/2342
Какова структура акционеров?
Вот структура акционеров класса А, то есть тех что торгуются на биржах. Free-float тянет на 95-99%. Вес в индексе MSCI Russia может быть как у Роснефти!!!
Акции класса В. На самом деле их было больше. То есть, чтобы продать акцию В надо ее конвертировать в А и отнести на биржу. Тогда она теряет свои волшебные свойства, то есть 10 голосов на 1 бумагу.
Акции медленно превращаются в А или С (я их не учел, так как их мало, казначейские акции 9 голосов).
Предположительно 9 млн. акций принадлежит семье Ильи Сегаловича. Но вероятно это теперь акции класса А.
А может быть 23% класса B это Елене Ивашенцева, которая вместе c Baring Vostok покупала акции на старте (когда их и надо было покупать) в 700 раз дешевле чем сейчас.
Кто такой Владимир Иванов не ясно.
Получается, что контроль в голосах все равно у отцов-основателей.
Доля в УК, так называемые экономические права, почти ничего не значит, так как дивиденды компания пока не платит.
Итак, давайте обсудим, есть ли шансы у акций Yandex, с российских площадок, на включение в индекс MSCI Russia или мы чего-то не учли?