29.12.2017, 11:25
Кратко рассмотрим сделку, которая в теории открывает перспективы для РТИ и Системы.
У Системы три слабых места: SSTL, МТС-Банк и РТИ.
Про SSTL мы писали, что там они все наладили
http://eve-finance.ru/t/rcom-otchet-za-3-kv-2017/241/1
Тезисно предыстория.
2009 год. Создан СП СИТРОНИКС-Нано (С-Н), где 49,75% у АФК Системы и 49,75% Роснано. Роснано и Система внесли по 6,5 млрд рублей, 3,5 млрд руб был взят кредит С-Н у Роснано.
2013 год. Роснано продает 12,5% С-Н Микрону за 2 млрд руб, доля снижается до 37,7%
2014 год. Роснано меняет пакет 37,7% в С-Н на 25,1% в Микроне.
2016 год. Роснано продает 20,4% Микрона АФК Системе (размыта с 25,1% до 20,4% в ходе допэсмиссий) за 8,1 млрд руб двумя траншами 4,8 млрд в 2016 и вот те самые 3,3 млрд в 2017.
Таким образом история начатая в 2009 года закрыта. Роснано заработала минимум 3,6 млрд руб. А АФК Система получает возможность создать крупное СП и получить доступ к госзаказам. Тема не нова и осбужадалсь еще в 2016 https://www.vedomosti.ru/technology/articles/2016/12/27/671338-rosteh-sistema-sp,
Как сообщалось ранее, АФК “Система” и “Росэлектроника” (входит в ГК “Ростех”) договорились об объединении активов в сфере микроэлектроники. В рамках соглашения стороны внесут в объединенную компанию свои активы, специализирующиеся на разработке, производстве и сертификации электронной компонентной базы.
Ранее глава “Ростеха” Сергей Чемезов говорил, что консолидированные структуры “Объединенной приборостроительной корпорации” и " Росэлектроники" могут внести часть из этих активов в СП. Ожидается, что “Система” внесёт в СП концерн “РТИ” и “Микрон”.
Соглашение предусматривает, что " Система" получит контрольный пакет в создаваемой компании , а также может привлечь финансовых инвесторов на этапе формирования объединенной компании.
Свежее интервью Чемезова еще до слелки с Микроном и решения суда Башкирии.
— В каком состоянии сейчас проект по созданию совместного радиоэлектронного предприятия с АФК «Система»?
— Нет окончательных решений. Поэтому не совсем корректно говорить сейчас о партнерстве с конкретной компанией. Наша цель — создание крупнейшей технологичной компании по разработке и производству ЭКБ . Основой для этого станут наши радиоэлектронные активы. Пока мы рассматриваем разных инвесторов и партнеров, и российских, и зарубежных. Что касается АФК «Система», в связи с последними событиями и судебными разбирательствами, мы пока заморозили проект. Но не отказались: у «Системы» есть ряд предприятий, которые производят электронную компонентную базу, есть такие и у нас. И если мы их объединим, то это будет одно из самых больших и реально работающих предприятий.
Посмотрим будет ли эффект.
Сам Микрон, как и РТИ в целом, убыточны.
Учитывая цену сделки 8,1 млрд руб за 20,4% можно добавить на диаграмму.
EV/OIBDA = 28,0
Долг/EBITDA = 3,5
Но если удастся оздоровить РТИ, путем создания нового СП, то это будет круто.
По выручке РТИ №2 среди непубличных активов.
Также возможно в группе есть узкопрофильные специалисты, поделитесь мыслями.