21.11.2018, 10:45
В 2012, как и писал, я сменил стратегию и вложил все в недооцененные активы.
При этом у меня остался небольшой капитал для спекуляций.
Небольшое отступление. Действительно многого не упомнишь. Например если вспоминать историю с облгазами.
Совсем забыл что у меня еще есть 100 акций Ярославльоблгаза. А в 2013, когда в секторе сначала был бум, а потом наступило разочарование, то я продал Смоленскоблгаз и даже с прибылью.
Также из фишками, пишу только то что особо запомнилось и есть записи.
Как вы знаете, когда вы торгуете голубыми фишками, то извлекаете прибыль из колебаний. Зачастую дивдоходность низкая (то что мы видим сейчас - редкость и на российском рынке встречается второй раз).
И сейчас и тогда, если втянуться в эту игру, будет казаться, что вот-вот случатся полный крах. В 2013 сначала говорили о “фискальном обрыве”.
Потом о потолке госдолга
Это конечно порядком раздражало.
По большому счету никому не были интересны ни показатели российских компаний, ни M&A, ни инвестпрограммы.
Смотря туда, как мы уже знаем, все пропустили внутренние проблемы.
Итак, общая картина 2013 года с точки зрения российских активов.
Интересные события все равно происходили и некоторые акции росли, хотя мне все казалось не дешевым.
Несколько постов того времени.
“Надо искать новые магниты”.
https://eve-finance.ru/t/magnit-istoricheskij-maksimum/2679
Башнефть выросла в 10 раз. Ранее писал входил в дочерние НПЗ для обмена на нее.
https://eve-finance.ru/t/bashneft-istoricheskij-maksimum/2680
Газпром и Сбербанк вот-вот сойдутся по номиналу
https://eve-finance.ru/t/gazprom-vs-sberbank/2681
Продолжается сериал Сбербанк и Крыша мира.
"Первая серия была еще в 2010 году. Сколько медведей полегло.
Однако в этот раз гэп не дали закрыть и не дали выпустить выживших прошлогодних мишуков. Значит летим вверх на 115 рублей на сужение спрэда с Газпромом"
https://eve-finance.ru/t/krysha-mira-v-sberbanke-opyat-srabotala/2682
Борзые стрелочки в бумаге которую все шортят
Третья реорганизация в Ростелекоме
https://eve-finance.ru/t/rostelekom-kak-zarabotat-na-reforme/2687
Счет для спекуляций был совсем небольшой, но то и дело какие-то происходили события, торговля шла с переменным успехом. Ничего выдающегося заработать не удалось.
Так чтобы что-то купить и держать особо ничего не хотелось, разве что ММК или АКРОН, но их не покупал.
И где-то в марте-апреле стал наблюдать как летит в пропасть энергетика.
У меня была своя версия событий.
Я считал, что это ГМК “Норильский никель” распродает свои активы, которые достались ему на 3,5% акций РАО ЕЭС в 2008 и которые он хотел выделить “Энерго Полюс”.
https://eve-finance.ru/t/vozmozhno-gmk-rasprodal-svoi-energoaktivy/2686
То есть в ноябре 2012, когда Потанин стал гендиректором, они с новой командой решили безжалостно продать энергоактивы и вообще все непрофили, изменив структуру группы.
http://www.maonline.ru/mna/20938-nornikel-podumaet-ob-uchastii-v-holdinge-mrsk-i-rusgidro.html
А я за этой темой следил, так как уже ходил вокруг да около Енисейского Речного Пароходства.
Новая презентация прямо говорила о судьбе ряда активов и о реконфигурации ядра.
Смотрим что было у ГМК и видим, что все это завалилось. Но серьезные парни мне потом говорили, что я не прав и энергетика упала не из-за этого.
Хотя у ГМК в итоге к 2015 остался лишь пакет в Интер-РАО.
МРСК Сибири продали СУЭКу.
Тут все совпало, я следил за этой компанией, потому что в 2012 заработал на отскоке и отбил потери в ММК, что позволило мне морально и материально сменить стратегию.
Затем ГМК “Норильский никель” просто продал в рынок, что создало эффект сжатой пружины.
И третий момент, все это время обсуждалась схема слияние сетей.
Обсуждалось три варианта:
а) присоединение ФСК к Холдингу-МРСК и приватизация МРСК
б) присоединение Холдинга-МРСК к ФСК, по схеме Ростелеком-Связьинвест
в) создание Национальной Сетевой компании объединяющей и ФСК и Холдинг-МРСК. Причем все это должно войти в Роснефтегаз
по факту приняли вариант г) с внесением госдоли ФСК (и всех желающих) в капитал Холдинга-МРСК который переименовали в Российские сети .
Так как первые три варианта предполагали оферту и в целом мне нравились, то я стал покупать акции ФСК.
На небольшой капитал, но все же мне показалось что это интересно.
Плюс историческое соотношение ФСК и Россетей отклонилось в пользу покупки ФСК.
Появилась оценка акций.
Цифры всем уже стали известны и они радовали - 0,2836 и 2,79 рублей.
Но это была не оферта - паника усилилалсь.
Значит купил акции в районе 15 копеек и они рухнули еще ниже.
В этот момент мы с Денисом совершали путешествие на Дальний Восток и где-то посреди бескрайних безлюдных просторов я пытался словить интернет в поезде и докупал акции ниже 11 копеек.
Форумы безумствовали в этот момент. Заражение было тотальное. Если у меня было понимание как тут заработать на M&A (но схему переиграли), то в ФСК и Россети на убой пошли все просто из-за графика.
В 2014 вынужденных инвесторов добили.
Подобные форумы читать категорически запрещено для эмоционального здоровья и кошелька!
Актив торговался исходя из среднего мультипликатора EV/EBITDA = 5 и долг/EBITDA = 2,5, но не платил дивиденды.
То есть дешевой акцией его назвать было нельзя. Тут или отскок или реформа, больше идей не было.
История описана в трех архивных постах
https://eve-finance.ru/t/vypustyat-li-menya-iz-fsk-v-plyuse/2685
https://eve-finance.ru/t/vypustyat-li-menya-iz-fsk-v-plyuse-2/2684
https://eve-finance.ru/t/vypustyat-li-menya-iz-fsk-v-plyuse-3/2683
Потому уже летом как-то стало все грустно, чувствовалось замедление.
Продал свой любимый Челиндбанк, в убыток, примерно 10%.
Пишу что надо бы шортить Сбербанк.
https://eve-finance.ru/t/bankovskij-sektor-pod-udarom/2689
Первый раз нарисовал диаграмму с капиталом и капитализацией.
Ожидалось падение прибылей. Пишу “Даже быки должны думать о фундаментальном анализе”.
В ноябре 2013 пишу
Спешное-успешное IPO ТКС-банка, бум микрозаймов, лопнувший Мастер-Банк, это все звенья одной цепи.
https://eve-finance.ru/t/bankovskij-krizis-gryadet/2688
Выпустил злой пост про IPO ТКС
Сейчас я на пальцах покажу, какую глупость совершили инвесторы купив данный банк на IPO за 4 капитала (причем на конец 2013).
https://eve-finance.ru/t/tks-bank-bezumie-na-pike-puzyrya-potrebreditovaniya/465
Тимофей Мартынов выложил этот пост в Фейсбуке и Олег Тиньков ответил на него!
Через 5 лет они действительно далеко, но акционерам пришлось сделать эмоциональную дугу.
Ответ любителям пузырей (а такие всегда есть)
https://eve-finance.ru/t/otvet-lyubitelyam-puzyrej/2691
Олег Тиньков смог несколько раз кратно увеличить капитал и пробиться в список Forbes. Эта просто уникальная серия сделок, приведших его к успеху.
В статье я писал прежде всего не о нем, а о тех кто покупает акции ДОРОГО. Более того на Smart-Lab началась дискуссия в стиле Lamborgini лучше ВАЗа. Так это и так понятно, что ТКС-Банк, как и Магнит, как и другие фавориты рынка место на пьедестале занимают не просто так. Они показали прорывные темпы роста, стали заметными игроками в отрасли и т.д. И вероятнее всего станут еще больше и с большей долей рынка. Крутые парни это те кто делали прямые инвестиции в ТКС-банк, кто покупал Магнит после кризиса. А покупать конфету в дорогой обертке можно только если это спорткар, но не инвестиция.
Первый раз пишу про Магнит плохо. В 2016 кто-то говорил “ты его уже 5 лет шортишь” - у вас на рынке год за два?
сентябрь 2013 В продолжении развитой ранее темы про кредитный коллапс, куда погружается значительная часть населения страны, этот пост про ритейл.
https://eve-finance.ru/t/razmagnichivanie-ritejla/2690
Динамика его акций чудесным образом повторяет несколько других пузырей в ликвидных активах: Золото, акции Apple, акции РАО ЕЭС.
Справедливости ради отметим, что пока рост идет на 30% в год, но как долго это будет происходить. Тот кто верил что вся страна покроется к 2015 супермаркетами и гипермаркетами, акции покупал еще в 2005 и получил сверхдоходность.
Замедление темпов роста с 30% до 10% (по прогнозам самих ритейлеров) это крах для акций Магнита. Инвесторы просто будут искать другие растущие сектора.
Как отреагировали инвесторы на это? Они закидали меня красными помидорами.
А в эту акцию, точнее против нее, я решил вложить сумму побольше 1 млн. рублей, так сказать хедж портфеля. Продавать эшелоны из-за кризиса считал глупостью и правильно сделал, что не продал.
Через некоторое время любители Магнита примолкли.
О да, мнение рынка в этой бумаге часто меняется на прямо противоположное и сегодняшние реалии не впервой.
https://eve-finance.ru/t/gde-magniticheskie-optimisty/466
Парни и девушки, это написано в начале 2014 года.
Такие безумные мультипликаторы могут быть хоть как-то оправданы, только если инвесторы верят в гиперболические темпы роста компании, даже не в те 30% в год которые были, а в 50%. И это обеспечит доходность акций на уровне депозита, возможно.
Пузырь 20-30 годовых прибылей должен лопнуть, да еще и с треском. Кто верит в дальнейший рост бизнеса Магнита с сохранением его рентабельности просто не видят то что происходит вокруг. Да и как я уже упоминал, ритейл уперся в физический потолок - не может Россия потреблять больше Франции и Германии - а мы это по факту видим. Грядет жестокая конкуренция и борьба за место под солнцем. Даже рост доли рынка (количество магазинов) могут обернутся сломом бизнес модели.
Для меня удивительным, невероятным и даже чудесным является тот факт что на самом пике пузыря как в басне появляются наивные покупатели! Посмотрите на похожие графики Apple, РАО ЕЭС, Золото. Как только эти активы становились популярными, они тут же рушились.
У меня простые вопросы в пустоту.
1. Почему же так мало было прогнозов, что ритейл это звездный сектор, а Магнит это чудесная компания, когда эти акции стоили допустим 2000 рублей?
2. Почему когда РУСАЛ стоил 500 рублей не было доминирующих экспертных мнений что грядет перепроизводство алюминия?
3. Почему когда Газпром стоил 360 рублей хоть бы кто-то предположил про сланцевую революцию?
4. Самое главное почему инвесторы упорно до сих пор делают свои прогнозы и инвестируют исходя из текущих заданных условий (рост ритейла, перепроизводство алюминия, сланцевой угрозы) и не делают никаких предположений как будут на самом деле развиваться события?
Самое интересное - хозяева ритейлеров сообразили, что пора скидивать балласт пока он что-то еще стоит. Уже весной на биржу вывалят бумаги Ленты и Метро.
Для справки шорт закрыт в марте 2014, но о тех событиях подробно другой записи.
Сбербанк Крыша мира 3.
https://eve-finance.ru/t/sberbank-krysha-mira-3/2696
Третий раз отваливается от нисходящих трендов. Ранее мы не раз обращали внимание на эти уровни названные “крыша мира” и ставшие легендой. И вот вроде бы акции выходят из боковика вниз.
Да и теперь на фоне банковского кризиса, вот-вот лопнувшего пузыря потребкредитования и девальвации банк может рушится как уязвимая часть экономики. Очень опасно покупать. Но будет ли новый подъем, или отскок от зеленой линии и штурм крыши мира 3? Никто по факту и не знает.
Впрочем есть вполне обоснованное мнение, что банк в конечном итоге после падения выиграет, когда поле расчистится. Тем не менее прежней рентабельности капитала уже никто не ждет, значит премии к аналогам быть не должно.
Приглядываю за Мечелом.
Спасение Мечела идет как-то вяло. Видно что они не осознали риски. Полгода прошло. Что-то перекредитовали в банках. Продали румынские активы и маленькую ТЭЦ. Слух про ЮУНК не подтвердился. Металлургические дочки даже не рассматривают на сброс, а долю в Мечел-Майнинге сейчас не выгодно продавать. Зато купили Ростовский завод и долю в порту.
Получается сам Зюзин попал в ловушку проблем своего актива.
Скидывать заводу Мечелу видно жалко, а ведь придется, текущая стоимость компании, не цена а EV, слишком большая, вряд ли угольные активы если их продавать сейчас стоят $10-12 млрд. Придется делать допку и привлекать Геннадия.
https://eve-finance.ru/t/igor-zyuzin-teryaet-mechel/2695
Мечел спасется 3-я часть
https://eve-finance.ru/t/mechel-spasaetsya-3/2694
Потом случился крах и я первый раз купил немного акций. У меня уже был пакет Распадской и я ее продаю в убыток (она почему-то тоже падала в этот день, хотя сейчас мы знаем, что это была махинация в Мечеле).
Совершенно случайно купил акции по 54, так как ехал из Красноярска в Омск в поезде. Был бы у компьютера обязательно купил бы по 70.
https://eve-finance.ru/t/krushenie-mechela-i-t-2/2693
EVRAZ начал упрощать струкутру и того же можно было ждать от Мечела.
https://eve-finance.ru/t/evraz-pochti-kak-vtoroj-mechel-no-uzhe-rasprodaet-aktivy/424
И еще в фокусе Интер-РАО.
https://eve-finance.ru/t/sechin-nachal-konsolidacziyu-inter-rao/2692
Было ясно что Роснефтегаз все сделает красиво.
Далее крах 2014.